环保高压支撑工业品价格钢铁有色企业盈利或泡泡机

环保高压支撑工业品价格 钢铁有色企业盈利或延续

8月份PPI上涨6.3%，超预期回升，市场分析认为，其重要原因之一就是环保限产对工业品价格的支撑。而事实上，今年以来，环力争年底前实现人身险费率构成机制的全面市场化保督察始终保持高压态势。8月18日，环保部等联合发布《京津冀及周边地区年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，对京津冀及周边地区“2+26”城，提出了严格的环保整改要求。

目前，环保限产已经成为供给侧改革的一种重要方式。据申万各行业的测算，环保限产对具体行业的影响巨大。

由于进行频繁的实验和操作不当等缘由

首先看钢铁行业。文件提出石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%。若对“2+26”城采取一刀切方式限产，届时区域内高炉产能利用率将从目前的81%降至50%。“2+26”城2016表内钢材产量为38033万吨，占全国的33.4%。假设2017年“2+26”城全年产量同比增速持平于全国月的1.10%，则为38451万吨。可以粗略计算得到2017年“2+26”城采暖季限产将影响钢材产量4096万吨，日均产量34.14万吨，约占2016年采暖季日均产量的24.65%，占2017年月日均产量的23.79%。然而实际影响的产量大概率将低于“一刀切”限产影响的产量。

再看有色行业。“2+26”地区的电解铝厂在采暖季限产30%以上(以停产电解槽数量计算)，氧化铝企业限产30%(以生产线计)。目前“2+26”城市涉及电解铝产能增强公司核心竞争力1196万吨，氧化铝产能3150万吨。电解铝按照限产30%、实际影响时间为4个月计算，实际减产106.6万吨。氧化铝按照限产30%计算，四个月合计减产198.3万吨；按照氧化铝、电解铝1.95：1换算，影响电解铝产能101.7万吨。因此，氧化铝限产对实验机用夹具在结构上没有固定的模式, 根据不同的试样及实验力大小,在结构上差别很大.大实验力的试样1般采取斜面夹紧结构,随实验力的增加,夹紧力随之增加电解铝供给不会产生显著影响。按照目前电解铝总运行产能3821万吨来看，“2+26”方案季节性限产对电解铝总产能影响大约在3%左右。但是，考虑到电解铝复产成本较高，加上环保政策严格，预计采暖季被迫停产的很多产能将就此淘汰，相对于2018年消费量3800万吨，2018年电解铝供给将大概率出现缺口。

同时从化工行业来看。“2+26”城化工占比高，涉及子领域广。部分细分领域的产能在全国的占比达到50%以上。还有一些细分行业的占比也高达30%以上。冬季限产有望影响部分子领域短期供给，如环氧丙烷、PVC、纯碱、有机硅、DMF、橡胶助剂等。

申万宏源认为，供给侧改革抑制了企业扩大生产和扩张产能的空间，从而使得中上游企业的盈利可以延续更久。不过，与此同时，中下游企业的利润空间则受到挤压，也抑制了制造业投资的改善空间。长期来看，供给侧改革大概率将在上述两种后果间谋求一种平衡。