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兴业证券:柳工 期待融资租赁成为新亮点

公司上半年销售装载机、挖掘机及压路机等产品共19,039台，较上年同期下降15.8%。其中装载机销量14,577台，同比下降20.4%；挖掘机销量1,463台，同比下降3.64%；压路机销量878台，同比增长36.97%；起重机销量675台，同比增长19.05%。上半年，公司出口整机 1,600台，同比下降31.8%，出口创汇7,500万美元，同比下降34.9%。

二季度公司加大融资租赁力度。从资产负债表中的长期应收款可以看出，期初数为1949万元，而中期达到了4.81亿元，二季度公司融资租赁实现4.5亿元的销售。融资租赁属于国外成熟而国内刚刚萌芽的销售模式，工程机械各企业近年来都纷纷涉足该领域，公司加大融资租赁的力度，将更好的分享行业景气复苏。

中期公司主营土石方机械毛利率达到21%，创历年新高，较之一季度进一步提升，三项费用率为9.63%，较之08年下降2.22个百分点。按照我们中期策略的观点，随着下游采矿业的复苏，装载机行业由底部缓慢回升，未来情况应该逐渐好转，维持公司09-11年EPS1.00元、1.16元和1.47元，对应PE为15倍、 13倍和10.4倍，PB为2.97倍，维持推荐评级。文中内容、图片均来源于网络，如有版权问题请联系本站删除！

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